Svertas prekyboje ir futures: kaip veikia likvidacija

Trumpai: penki dalykai apie svertą

• Svertas nedidina tikimybės būti teisiam. Jis padidina pozicijos dydį, o kartu tiek pat kartų padidina ir pelną, ir nuostolį.
• Atstumą iki likvidacijos supaprastintai gausi padalijęs 100 % iš sverto. 10x pozicijai užtenka apie 10 % judesio prieš tave, 20x pozicijai apie 5 %. Realiai likvidacija ateina dar anksčiau.
• Nuostolio ribojimo pavedimas (stop loss), arba tiesiog stopas, nustatytas toliau nei likvidacijos kaina, nesuveiks. Birža poziciją uždarys anksčiau.
• Kryžminio užstato režime gali prarasti visą ateities sandorių sąskaitos balansą, ne tik vienai pozicijai skirtą sumą.
• Priežiūros institucijos fiksuoja didelius nuostolius. 2018 m. ESMA paskelbtais nacionalinių priežiūros institucijų duomenimis, prekiaujant CFD (sandoriais dėl kainų skirtumo) su svertu pinigus paprastai praranda 74-89 % mažmeninių klientų sąskaitų.

Futures prekyba: kas tai ir kuo ji skiriasi nuo spot

Spot rinkoje perki pačią monetą. Jei BTC nukrinta 30 %, tavo BTC vertė sumažėja 30 %, bet niekas jo priverstinai neparduoda. Didžiausias galimas nuostolis yra tai, ką sumokėjai.

Ateities sandoris (futures) yra sutartis dėl kainos: jo vertė seka monetos kainą, bet pačios monetos tu neturi. Kripto biržose dažnai prekiaujama neterminuotais ateities sandoriais (perpetual futures): jie neturi pabaigos datos, o jų kainą arti spot kainos laiko finansavimo mokestis, apie kurį rašome žemiau. Ateities sandoriu galima atidaryti ilgąją poziciją (long), kuri uždirba kainai kylant, arba trumpąją (short), kuri uždirba kainai krentant. Abi kryptys plačiau paaiškintos žodyne.

Pradedančiajam svarbiausias skirtumas yra laikas. Spot rinkoje kainos kritimas sumažina vertę, bet pozicija lieka. Su svertu viena staigi žvakė gali uždaryti poziciją anksčiau, nei kaina spėtų grįžti, jei apskritai grįžtų. Jei tik pradedi, pirmiausia perskaityk, kaip pradėti prekiauti kriptovaliutomis.

Kas yra svertas ir užstatas

Užstatas (margin) yra tavo pinigai, kuriuos birža užrakina kaip garantiją. Svertas (leverage) parodo, kiek kartų pozicija didesnė už užstatą. Su 100 USDT užstatu ir 10x svertu atidarai 1 000 USDT poziciją.

Pelnas ir nuostolis skaičiuojami nuo visos pozicijos, o ne nuo užstato. Tarkime, pozicija ilgoji. Kai kaina pakyla 5 %, 1 000 USDT pozicija uždirba 50 USDT, t. y. 50 % užstato. Kai kaina 5 % nukrinta, prarandi tuos pačius 50 USDT. Kai nukrinta apie 10 %, užstato nebelieka.

Biržos skiria du užstato lygius. Pradinis užstatas (initial margin) reikalingas pozicijai atidaryti. Palaikomasis užstatas (maintenance margin) yra mažiausia suma, kuri turi likti, kad pozicija išliktų atidaryta. Kai po nuostolio likęs užstatas nukrinta iki šios ribos, prasideda likvidacija: birža pati uždaro poziciją, o tai pozicijai skirto užstato dažniausiai nebelieka.

Kiek kaina turi pajudėti iki likvidacijos: 2x, 5x, 10x ir 20x

Supaprastinta taisyklė izoliuoto užstato režimui: padalijęs 100 % iš sverto, gausi apytikslį atstumą iki likvidacijos. Ilgosios pozicijos likvidacijos kaina yra maždaug tiek procentų žemiau įėjimo, trumposios tiek pat aukščiau. Lentelėje pavyzdys, kai pozicija yra 1 000 USDT, o įėjimo kaina 60 000 USDT.

Esmė paprasta: kuo didesnis svertas, tuo mažesnis judesys tave išmeta. Kripto rinkoje 5 % per dieną nėra retenybė. Suskaičiavome iš Binance BTC/USDT dienos žvakių: nuo 2025-10-01 iki 2026-09-30 buvo 16 dienų, kai kaina dienos eigoje nukrito bent 5 % žemiau dienos atidarymo kainos, ir 17 dienų, kai tiek pat pakilo virš jos. Ilgoji 20x pozicija, atidaryta tokios kritimo dienos pradžioje (00:00 UTC), supaprastintai būtų likviduota, net jei vėliau kaina grįžtų. Trumpajai 20x pozicijai tokios pat pavojingos buvo 17 kilimo dienų.

Kodėl realiai likvidacija ateina anksčiau

• Palaikomasis užstatas. Birža uždaro poziciją ne tada, kai užstatas lygus nuliui, o kai jo lieka tiek, kiek reikalauja palaikomasis lygis. Jei jis, pavyzdžiui, 0,5 %, 20x ilgoji pozicija nuo 60 000 likviduojama maždaug ties 57 300, o ne 57 000.
• Mokesčiai ir finansavimas. Prekybos ir finansavimo mokesčiai mažina balansą, o kai kuriose biržose ir pačios pozicijos užstatą.
• Žymėjimo kaina (mark price). Likvidacijai biržos dažniausiai naudoja ne paskutinio sandorio kainą, o žymėjimo kainą, kuri skaičiuojama iš kelių šaltinių. Todėl likvidacija gali įvykti ne tiksliai ten, kur matai kainą grafike.
• Pakopos. Didesnėms pozicijoms dažnai taikomas didesnis palaikomasis užstatas ir mažesnis leidžiamas svertas.
• Kryžminis režimas. Jame likvidacijos kainą lemia visas balansas ir kitos atidarytos pozicijos.

2021 m. gegužės 19 d.: kaip atrodo likvidacijų kaskada

2021 m. gegužės 19 d. Binance biržoje BTC/USDT dienos atidarymo kaina buvo 42 849,78 USDT. 13:00 UTC valandos žvakėje kaina trumpam nukrito iki 30 000,00 USDT, t. y. apie 30 % žemiau atidarymo. Dienos uždarymo kaina buvo 36 690,09 USDT. Tą dieną rinką spaudė naujienos iš Kinijos apie kriptovaliutų paslaugų ribojimus, bet tokių staigių kritimų greitį dažnai padidina ir mechanizmas, kurį verta suprasti kiekvienam, kas svarsto svertą:

1. Kaina krenta ir pasiekia artimiausias ilgųjų pozicijų likvidacijos kainas.
2. Birža tas pozicijas uždaro rinkos kaina, t. y. priverstinai parduoda.
3. Šie pardavimai stumia kainą dar žemiau, iki kito likvidacijų sluoksnio.
4. Pavedimų knygoje (order book) trūksta pirkėjų, todėl stopai ir likvidacijos įvykdomi su dideliu slydimu (slippage), t. y. gerokai blogesne kaina nei tikėtasi.

Pažiūrėk, kaip greitai buvo pasiektos ribos. Ilgoji pozicija, atidaryta 00:00 UTC ties 42 850:

• su 20x svertu (likvidacija apie 40 707) būtų uždaryta jau 01:00 UTC valandos žvakėje;
• su 10x (apie 38 565) būtų uždaryta 07:00 UTC žvakėje;
• su 5x (apie 34 280) būtų uždaryta 12:00 UTC žvakėje;
• su 2x (apie 21 425) išliktų, nes žemiausia kaina buvo 30 000.

Įvertinus palaikomąjį užstatą ir mokesčius, kai kurios ribos būtų pasiektos dar anksčiau. Pavyzdžiui, 10x pozicija su 0,5 % palaikomuoju užstatu būtų likviduota jau 04:00 UTC žvakėje. Tada kaina apsisuko: 16:00 UTC valandos žvakėje ji pakilo iki 40 118,81, t. y. apie 34 % nuo dugno. Likviduotiems tai nebepadėjo, nes jų pozicijos jau buvo uždarytos. Rizika grėsė ir kitai pusei: trumpoji 20x pozicija, hipotetiškai atidaryta pačiame dugne ties 30 000, būtų likviduota maždaug ties 31 500, nes ta pati valandos žvakė užsidarė ties 35 863.

Dienos žvakė slepia tikrą judesį

Dienos grafike gegužės 19-oji atrodo kaip viena raudona žvakė su ilga apatine dagtimi. Kūnas rodo apie 14 % kritimą, o dagtis rodo, kad dienos eigoje kaina buvo nukritusi 30 %. Likvidacijai užtenka vieno dagties prisilietimo. Apie žvakių kūnus ir dagtis plačiau rašome straipsnyje apie japoniškas žvakes.

Iš šios dienos lieka trys pamokos. Pirma: 20x pozicijai užteko pirmo 5 % judesio, o toks judesys kripto rinkoje nėra retas. Antra: stopas, nustatytas toliau nei likvidacijos kaina, nieko neapsaugo. Trečia: kaskados metu slydimas būna didelis, todėl atsargūs prekiautojai pozicijos dydį skaičiuoja su atsarga blogesniam įvykdymui.

Finansavimo mokestis (funding rate): kiek kainuoja laikyti poziciją

Neterminuotas sandoris neturi pabaigos datos, todėl biržos jo kainą arti spot kainos laiko finansavimo mokesčiu. Kai jis teigiamas, ilgųjų pozicijų turėtojai moka trumpųjų turėtojams. Kai neigiamas, atvirkščiai. Dažniausiai jis mokamas kas 8 valandas, nors kai kurios biržos ir poros taiko trumpesnį intervalą.

Svarbu: mokestis skaičiuojamas nuo visos pozicijos vertės, ne nuo užstato. Pavyzdys: 10 000 USDT ilgoji pozicija su 1 000 USDT užstatu (10x), finansavimo mokestis +0,01 % už 8 valandas. Kas 8 valandas sumoki 1 USDT, per dieną 3 USDT, per 30 dienų apie 90 USDT, t. y. 9 % užstato. Jei mokestis pakiltų iki +0,05 %, per 30 dienų sumokėtum apie 450 USDT, beveik pusę užstato. Priklausomai nuo biržos ir režimo, mokėjimai nurašomi nuo laisvo balanso arba nuo pozicijos užstato. Antruoju atveju likvidacijos kaina pamažu artėja.

Finansavimo mokestis kartu rodo rinkos nuotaiką. Jei jis ilgai būna aukštas ir teigiamas, ilgųjų pozicijų su svertu paklausa didesnė nei trumpųjų. Staigiai kritus kainai, tokioje rinkoje gali būti likviduota daugiau pozicijų. Tai kontekstas, o ne ženklas, kad kaina tikrai kris.

app.skenuok.lt

Izoliuotas ir kryžminis užstatas: kiek iš tikrųjų rizikuoji

Izoliuotame režime (isolated margin) pozicijai skiri konkrečią sumą. Likvidacijos atveju prarandi tik ją. Kryžminiame režime (cross margin) užstatu tampa visas laisvas ateities sandorių sąskaitos balansas. Likvidacijos kaina nutolsta, bet jei ji pasiekiama, gali prarasti visą tą balansą.

Pavyzdys: sąskaitoje 1 000 USDT, atidaroma 5 000 USDT ilgoji pozicija.

• Izoliuotame režime, skyrus 250 USDT užstato (20x), likvidacija ateina maždaug po 5 % kritimo. Prarandi 250 USDT, 750 USDT lieka.
• Kryžminiame režime poziciją dengia visas 1 000 USDT balansas, todėl faktinis svertas yra 5x ir likvidacija ateina maždaug po 20 % kritimo. Bet tada prarandi apie 1 000 USDT, t. y. visą sąskaitą.

2021 m. gegužės 19 d. abi ribos buvo pasiektos: 5 % žemiau dienos atidarymo kaina nukrito 01:00 UTC valandos žvakėje, 20 % žemiau 12:00 UTC žvakėje. Kryžminis režimas davė apie 11 valandų daugiau, bet kainavo visą sąskaitą. Be to, kryžminiame režime kelios pozicijos dalijasi tuo pačiu užstatu: nuostolis vienoje priartina likvidaciją kitose.

Kodėl pradedantieji su svertu dažnai praranda pinigus

Kripto biržų ateities sandoriai nėra tas pats, kas CFD (sandoriai dėl kainų skirtumo), bet mechanika panaši: svertas, užstatas ir priverstinis uždarymas. 2018 m. ESMA paskelbė, kad pagal nacionalinių priežiūros institucijų analizę prekiaujant CFD pinigus paprastai praranda 74-89 % mažmeninių klientų sąskaitų, o vidutiniai nuostoliai vienam klientui skirtingose šalyse svyravo nuo 1 600 iki 29 000 eurų. Todėl ESMA apribojo svertą mažmeniniams klientams, o kriptovaliutų CFD leido daugiausia 2:1. 2019 m. dauguma ES šalių priežiūros institucijų priėmė nuolatines, ne mažiau griežtas priemones.

Pradedančiųjų klaidos dažnai panašios:

1. Dydis pagal svertą, o ne pagal riziką. Pasirenkamas 20x, nes „taip daugiau uždirbsiu“, nors pirmiausia reikia žinoti, kiek gali prarasti.
2. Stopas toliau nei likvidacija arba jo visai nėra. Tada nuostolį riboja ne planas, o birža.
3. Atsigriebimas. Po nuostolio svertas didinamas, kad pinigai grįžtų greičiau. Atsigavimo matematika negailestinga: po 50 % nuostolio reikia uždirbti 100 %, kad grįžtum į pradžią.
4. Laiko kaina. Finansavimo ir prekybos mokesčiai ėda poziciją, kuri laikoma savaites.

Europos priežiūros institucijos (EBA, EIOPA ir ESMA) bendrame įspėjime dėl kriptoturto primena, kad daugumos kriptoturto kaina gali labai greitai kilti ir kristi, todėl galima prarasti didelę dalį arba visus investuotus pinigus. Svertas šią riziką tik padidina.

Jei svarstai svertą: ką daro atsargūs prekiautojai

Atsargūs prekiautojai pradeda ne nuo sverto, o nuo klausimo, kiek gali prarasti viename sandoryje. Pavyzdys: sąskaitoje 2 000 USDT, rizika vienam sandoriui 1 %, t. y. 20 USDT. Stopas pagal grafiką yra 4 % žemiau įėjimo. Tada pozicija gali būti 500 USDT, nes 4 % nuo 500 yra 20. Tokiai pozicijai svertas nereikalingas. Jei vis dėlto naudojamas 5x, užrakinama tik 100 USDT užstato, o supaprastinta likvidacija yra apie 20 % žemiau, toli už stopo. Suveikus stopui nuostolis vis tiek būtų 20 USDT, plius mokesčiai ir slydimas.

Esmė: nuostolį viename sandoryje pirmiausia lemia pozicijos dydis ir stopas. Svertas tampa pavojingas tada, kai juo didinama pozicija arba kai likvidacijos kaina atsiduria arčiau nei stopas. Kaip apskaičiuoti pozicijos dydį, išsamiai rodome straipsnyje apie rizikos valdymą ir stop loss, o kur dėti stopą, padeda suprasti palaikymo ir pasipriešinimo lygiai.

• Rizika vienam sandoriui nustatoma prieš pasirenkant svertą. Dažnai minima riba yra 1-2 % sąskaitos.
• Stopas dedamas arčiau nei likvidacijos kaina, su atsarga slydimui. Likvidacijos kaina patikrinama biržos lange prieš atidarant poziciją.
• Naudojamas izoliuotas užstatas, kad vienos pozicijos nuostolis nepasiektų viso balanso.
• Jei pozicija laikoma ilgiau nei parą, stebimas finansavimo mokestis.
• Po nuostolio svertas nedidinamas.
• Pirmiausia treniruojamasi be pinigų: sprendimai priimami remiantis istoriniais grafikais, o rezultatai užrašomi.

Skenuok programėlėje AI grafikų skanerio plane matai įėjimą, stopą, tikslus ir anuliavimo taisyklę, o dienos rinkos kontekste BTC finansavimo mokestį ir atvirų pozicijų pokytį. Treniruotis be rizikos gali Sprendimų režimuose ir treniruotėje „Spėk prieš AI“. Tai mokymosi priemonės, ne nurodymai: sprendimus priimi ir riziką prisiimi pats.